鉴于1—7月国内锌表观消费高至4%，超出市场预期，而下半年房地产及汽车消费增速存在回落的风险，因而我们出于安全边际考虑，预计未来5个月锌表观消费增速为2%，即297万吨。在假设比价不见修复的情况下，我们将3万吨/月的净进口(6月进口大幅亏损下的进口量)作为不受比价影响的进口值，扣除进口量后，国内需要生产282万吨锌锭才能满足，在不考虑损耗的情况下，国内需要消耗282万金属吨的精矿。从目前矿山利润来看，目前国内在产矿山均有丰厚利润且生产积极性高，此外，市场也听闻有些矿山有所复产，但由于地方政府对于采矿证及选矿证的严卡，使得即便生产盈利，国内边际小矿复产和重启的量级也较小，由于无法一一核实统计，因而我们在原有矿产量上主观给予增量。
即消费无大幅下滑的前提下，未来5个月，国内矿还存在35万金属吨的缺口才能满足相对保守的消费需求。但值得注意的是，35万吨的缺口可以由以下几种方式获得：进口精炼锌、进口锌精矿以及消耗国内现有的矿及锭的存量。同时，根据我们的推算和调研，目前国内现有矿 锭库存约有70万—80万金属吨，因而国内锌市场还未到捉襟见肘的时刻。总体来看，支撑锌价继续上涨的逻辑仍旧存在，直至年底，国内需要消耗各种形式的库存才能满足相对保守的消费预期，支持锌价上涨的逻辑没有扭转。但另一方面，由于国内矿 锭的库存量尚有富裕，因而年内并不会出现库存见底的情况，锌价上涨幅度存在争议，预计沪锌(17630, 95.00, 0.54%)主力合约核心运行区域在17300—18200元/吨。